Как стало известно «Бизнесу», «Русский стандарт» (РС) готовит первую в России сделку по секьюритизации карточных кредитов. Он планирует разместить трехлетние еврооблигации, обеспеченные платежами по картам систем MasterCard, Visa и, возможно, American Express, говорит источник в банковских кругах. По его словам, РС уже выбрал организаторов сделки — HVB Group и ABN Amro, а размещение должно состояться до конца года. Объем выпуска составит $300–400 млн.  

За последние три года российские банки накопили большой опыт перепродажи инвесторам всевозможных активов. Банк «Союз» и МДМ-банк секьюритизировали автокредиты, Альфа-банк — клиентские платежи по своим корсчетам в западных банках, «Русский стандарт» — потребкредиты, а Внешторгбанк — ипотечные ссуды. Два года назад Росбанк выпускал евробонды, обеспеченные требованиями банка к международным платежным системам. Но платежи заемщиков по картам на рынок не выводил еще никто.  

Такая сделка структурно сложнее, чем секьюритизация кредитов, говорит аналитик Barclays Артем Бойко, ведь здесь «нет фиксированного профиля выплат».  

«Ипотечный заемщик ежемесячно вносит заранее предсказуемый объем денег, а держатель карты кладет и снимает с нее деньги по своему желанию,— отмечает он,— соответственно, поток выплат по кредитным картам менее предсказуем».  

Окончательная структура сделки еще вырабатывается, уверяет источник «Бизнеса», знакомый с ее деталями. Обычно в таких сделках определенный объем требований передается SPV-компании и в случае погашения старых кредитов поддерживается путем переуступки вновь выданных займов, поясняет начальник отдела структурирования производных инструментов Альфа-банка Людмила Храпченко. На 1 июля кредитный портфель «Русского стандарта» по картам составлял около $3,1 млрд, из которых около $2,8 млрд— кредиты, выданные по картам MasterCard (средняя ставка по карточным кредитам в 2005 году — 44,6%).  

Аналитики считают, что, несмотря на достаточно высокую стоимость организации таких сделок, «Русский стандарт» сможет выиграть на ставке, расширив круг инвесторов: обеспеченные бумаги получают более высокие рейтинги. Если бы вместо евробондов, обеспеченных потребкредитами, РС в марте выпустил обычные, их доходность была бы примерно на 1% выше (в марте банк получил доходность по старшему траншу бумаг на уровне Eurolibor+ 1,65%), подсчитал Бойко. «„Русский стандарт” — активный заемщик, его долги по евробондам составляют около $2 млрд, а по рублевым облигациям — около 16 млрд руб., и традиционные инвесторы уже „наелись” его рисков»,— отмечает аналитик инвестбанка «Траст» Михаил Галкин. Теперь же у РС появляется более консервативные инвесторы, а это позволит увеличить объемы заимствований.  

Аналитик «Ренессанс капитала» Павел Мамай добавляет, что сейчас каждый банк ищет для себя подходящий актив, под залог которого он мог бы привлечь более дешевое финансирование. А значит, если РС разместится успешно, его примеру могут последовать другие.